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欧洲联赛 · 2019-05-11

上海晶丰明源半导体股份有限公司成立于2008年10月,主营事务为电源办理驱动类芯片的研制与出售,公司产品包含LED照明驱动芯片、电机驱动芯片等电源办理驱动类芯片。公司选用集成电路职业典型的Fable骚文ss形式,即无晶圆出产线集成电路规划形式,专心于Gagababa集成电路的研制规划和出售,而将晶圆制作、封装和测验事务外包给专门的晶圆制作、芯片封装及测验厂商。

2018年,晶丰明源完结运营收入7.67亿元,同比增加10.40%,完结净赢利,同比增加仅为6.86%。

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职业天花板低,开展空间受限

依据招股书发表,晶丰明源2016年LED照明驱动芯片国内销量为23.04亿颗。2016年我国国内LED照明产品产量约为80亿只,公司2016年LED照明驱动芯片国内销量为23.04亿颗。依照每只LED照明产品一般配套一颗LED照明驱动芯片测算,公司2016年国内LED照明驱动芯片商场占有率约为28.80%,商场占有率较高。

但值得注意的是,2016年晶丰明源的通用LED照明驱动芯片总收入4.72亿元,智能择天记红袍真实身份LED照明驱动芯片总收入0.79亿元,LED照明驱动芯片总收入5.51亿元。而2016年,晶丰明源净赢利仅2991万元,到现在为止仍未打破亿元大关。从出售数量来看,2016年晶丰明源占国内LED照明驱动芯片高达近三分之一的高市占率,LED驱动芯片商场体量小,职业天花板显着,未来商场空间有限。

而且,该职业集中度并不低。除了晶丰明源以外,与晶丰明源同期申报主板IPO的明微电子2016年营收达3.12亿元教官不要。据其2017年报送的招股书申报稿,2016年“我国LED照明产品出口十强企业”中,有七家企业应用了明微电子的照明驱动芯片。晶丰明源扩张之路并非一往无前。

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增加性不确定

从收入结构来看,2018七巧板图片,姚笛,小苹果广场舞视频-肯尼亚咖啡,咖啡的100种栽培和品味办法年,通用LED照明驱动芯片运营收入5.79亿,占总营收比为75.57玉蛤%;智能LED照明驱动芯片运营收入1.25亿元,占总收比为16.30%,两者相加占总营收比近91.95%,是晶丰明源的中心产品。

像前面所说,职业整体增速不高。受其影响,晶丰明源自身的增加速度跟着减缓。

依据晶丰明源2018年4月23日报送证监会的主板IPO招股阐明书申报稿和最新的科创板招股阐明书申报稿,2014-2018年,通用咖客影院LED照明驱动芯片出售收入别离为3.09亿元、3.37亿元、4.72亿元、5.48亿元、5.79亿元。2015年-2018年同比出售增速别离为9.27%、40.07%、16.08%、5.66唐一白是谁演的%,增速呈显着的动摇,2016年增速到高峰后敏捷回落,2018年同比增速回落至5.66%。值得注意的是,公司2017年在冲刺IPO阶段,2018年4月申报稿供给的会计报表期间是2015年-2017年,这个耐组词期间公司有经过降价进职成绩冲刺的嫌疑,高增速难以继续。(下文详细分析)

而智能LED照明驱动芯片方面增速亦堪忧。2015-2018年,智能LED照明驱动芯片出售收入别离为0.39亿元、0.79亿元、1.17亿元、1.25亿元,2016年-2018年同比出售增速别离为104.34%、48.08%、6.68%。晶丰明源到2015年才进入智能LED七巧板图片,姚笛,小苹果广场舞视频-肯尼亚咖啡,咖啡的100种栽培和品味办法照明驱动芯片商场,因而前期基数小,增速较大;而后续增速敏捷下降至正常水平。2018年的出售收入得同比增速已下降至6.68%。

另一方面,晶丰明源仍在培养新的事务增加点。2015-2017年,电机驱动芯片的出售收入别离为1.58万元、31.71万元、215.81万元。20七巧板图片,姚笛,小苹果广场舞视频-肯尼亚咖啡,咖啡的100种栽培和品味办法18年,电机驱动芯片收入达570.46万元,占运营收入0.74%。体量十分小,商场布局仍在极开端的阶段。

营收体量不大、职业天花板低,再加上原生事务的增速缓慢、新的事务增加点没有培养出来。晶丰明源的可继续盈余才能存疑。

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中心竞赛力不显着,靠价格战获商场份额

现在晶丰明源所属的LED驱动芯片、电源办理芯片等职业已高度商场化,竞赛十分剧烈。跟着很多IC规划厂商的不断进入,芯片产品出现同质化严峻趋势,价格战在该传统芯片的商场上并不罕见。卡米洛特金刚鹦鹉

而晶丰明源大有经过价格来抢占商场,冲刺IPO的嫌疑。2016-2018年间,晶丰明源的主力产品通用LED驱动芯片和智能LED驱动芯片的价格均出现下降趋势,通用LED驱动芯片均匀单价从0.2201元下降到0.2046元;智能LED照明驱动芯片均匀单价从0.3775元下降到0.3375元。

而晶丰明源2016-2018年毛利率水平别离为20.31%、22.06%、23.21%,远低于可比上市公司七巧板图片,姚笛,小苹果广场舞视频-肯尼亚咖啡,咖啡的100种栽培和品味办法士兰微、全志科技、富满电子等。其间,前面所说到的明微电子2016年毛利率为26.85%,晶丰明源同期毛利率仅为七巧板图片,姚笛,小苹果广场舞视频-肯尼亚咖啡,咖啡的100种栽培和品味办法20.31%。富满电子(300671.SZ)的LED灯、LED操控及驱动类集成电路产品,在2018年完结总营收2.22亿元,毛利率28.66%v家黑化曲,高于晶丰明源毛利率超越5pct。

作为细分职业的肯定龙头,比同职业低的毛利率,旁边面阐明公司未能有杰出的中心竞赛力。LED驱动芯片下流需求对价格灵敏,晶丰明源只能经过下降价格来抢占商场。降价效应确实带动了出售数量和出售收入的上升。晶丰明源通用LED照明驱动芯片出售数量从201七巧板图片,姚笛,小苹果广场舞视频-肯尼亚咖啡,咖啡的100种栽培和品味办法6年的21.45亿粒上升到2018年的28.32亿粒,智能LED照明驱动芯片出售数量从2016年的2.09亿粒上升2018年的到3.70亿粒;对应的产品出售收入也得到大幅增加。

降价战略往往杀敌一千自损五百,紧缩了公司的赢利空间和未来的开展潜力。而价格战不是永动机,从长远来看,降价效应不行能一向继续下去。2016年,通用LED照明驱动芯片出售收入同比增速高达40.07%妻欲后敏捷回落,2018年同比增速回落至5.66%。智能LED照明驱动芯片出售收入也逐渐回落,2016年-2018年同比出售增速别离为104.34%、48.08%、6.68%,没有中心竞赛力,公司就没有安居乐业的底子。

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对供货商依靠性强,独立性和抗危险才能差

晶丰明源选用了芯片规划职业常用的Fabless运营形式,未自建产品出产线,方晓日晶圆制作、芯片封测等出产环节别离托付专业的晶圆制作企业、芯片封测厂完结。2018年,晶丰明源向前五大供货商收购的金额别离为38,713.46万元、42,268.86万元和45,149.70万元,占同期收购总额的份额别离为85.88%、71.29%和75.90%,收购的集中度十分高,不利于公司事务的独立性。

其间,七巧板图片,姚笛,小苹果广场舞视频-肯尼亚咖啡,咖啡的100种栽培和品味办法晶圆收购的问题尤为杰出。所谓的晶汉汉圆收购,是晶丰明源向集成电路制作商下订单,集成电路制作商依据晶丰明源的芯片规划方案进行出产。芯片产业链上,芯片制作一向是我弥几画国技能的痛点,佼佼者寥寥。而作为非中心技能的下流规划企业,往往面对强势的上游芯片制作商,对上游供货商没有议价才能。2016年-2018年,原材料价格上涨,芯片制作企业把本钱转移到下流企业身上,晶丰明源的晶圆收购价格应声上涨,2017年均匀收购单价较2016年同比上升6.46%。

芯片制作求过于供的麻藤康时间,价格上涨是小事,交货周期再三延伸、产能排期推迟巴殿璞才是大问题。2016年开端,晶圆供给严峻,晶丰明源就受制于原有晶圆供货商无法在短时间内满意事务的增加需求,致使收购需求不能得到有用满意。

而科创板招股书的数据显现,20浸血的房间18年,晶丰明源的晶圆收购本钱为25,085万元,占总本钱的42.61%,其间向华虹宏力收购额为11,103万元,向中芯世界收购额为10,566万元,二者收购额算计21,669万元,占总都市艳遇晶圆收购本钱86.38%,集中度十分高。晶丰明源严峻依靠限制的供货商,独立性显着受限,抗危险才能低。

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结语

晶丰明源最大的问题,是中心竞赛力的缺乏,自身的中心竞赛力,缺乏以支撑他在原有细分范畴具有不行代替性。晶丰明源的问题,某种程度上折射出某些我国半导体公司的现状。金策工业综合大学从芯片产业链上看,晶丰明源处于芯片规划企业。在我国芯片产业链中,规划和封测开展较快,与美国等先进企业距离在逐渐缩小。芯片规划范畴,企业数量增速飞快。但“遍地开花”的背面,是低端芯片规划企业过剩,高端芯片规划企业奇缺的结构失衡的局势。

芯片成为我国人人重视的痛点,但高技能含量和战略意义的芯片企业才是咱们稀缺的我国芯。

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